小沈 受益于公消65號文取消及綠色建筑發(fā)展，聚氨酯保溫板行業(yè)將持續(xù)增長：聚氨酯保溫板占?xì)W美國家外墻保溫市場75%，我國僅10%，其阻燃性能為B1級，K值低于0.025，是保溫性能**好的材料。取消放開了A級限制，各地方政府實踐中采用禁止或限制B2級材料的方式，聚苯乙烯市場份額有望被聚氨酯板取代。今年起執(zhí)行的《建筑外墻外保溫系統(tǒng)的防火性能試驗方法》，有望阻止聚苯乙烯板和劣質(zhì)聚氨酯板獲得B1資格，以紅寶麗公司為代表的大廠將從中獲益。綠色建筑指滿足《綠色建筑評價標(biāo)準(zhǔn)》(GB/T50378-2006)的節(jié)能減排建筑。財政部、住建部宣布補(bǔ)貼三星級綠色建筑80元/平方米，發(fā)改委《綠色建筑行動方案》提出到2015年新增綠色建筑超10億平米，而2012年底我國存量僅不到1億平米。若國家推出相應(yīng)綠色建材標(biāo)準(zhǔn)，則聚氨酯板市場有望爆發(fā)增長。我們測算13～15年我國聚氨酯板市場總量達(dá)0.75、0.96、1.2億平方米，公司將持續(xù)受益于增長大趨勢。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)異丙醇胺、硬泡聚醚均為國內(nèi)**，持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展：公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)線以環(huán)氧丙烷深加工為核心，主要產(chǎn)能為：1)用于合成表面活性劑、水泥外加劑、石油脫硫劑等產(chǎn)品的異丙醇胺4萬噸/年，未來將進(jìn)一步替代乙醇胺。2)主要用于合成冰箱保溫板的硬泡聚醚產(chǎn)能15萬噸/年。外墻保溫市場放量有望在2015年全國新增10萬噸/年需求。公司近年來傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定，收入跟隨產(chǎn)能擴(kuò)張而不斷增長，異丙醇胺毛利率常年保持在25%，硬泡聚醚毛利率15%，為公司發(fā)展帶來充分保障。年產(chǎn)1500萬平米聚氨酯保溫板、1200萬平米EVA封裝膠膜將拉動公司快速擴(kuò)張：公司1200萬平米EVA項目已于2011年底投產(chǎn)，年產(chǎn)1500萬平方米聚氨酯保溫板項目**條、第二條生產(chǎn)線分別形成750萬平方米產(chǎn)能，實現(xiàn)銷售收入1714萬元。受益于聚氨酯板行業(yè)前景，公司將重新回到高增長通道。