新浪財經(jīng)訊 由大商所、中國石油(8.39,0.01,0.12%)和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會與中國輕工業(yè)聯(lián)合會聯(lián)合主辦“2013中國塑料產(chǎn)業(yè)大會”于2013年6月4-6日在寧波舉行，新浪財經(jīng)作為**門戶合作伙伴全程圖文直播本次大會。以下為卓創(chuàng)資訊有限公司副總經(jīng)理兼塑料分公司總經(jīng)理呂春江發(fā)言實錄。

　　呂春江：非常高興有這個機會跟大家分享我們這個報告，卓創(chuàng)接觸的客戶比較多，卓創(chuàng)04年成立以來我們客戶量超過50萬，整個行業(yè)都在看聚丙烯的上市，我們陸續(xù)這幾年接到很多行業(yè)產(chǎn)業(yè)客戶在關(guān)心關(guān)注我們聚丙烯會什么時候上市，今年我們也得到了好消息，聚丙烯期貨已經(jīng)通過論證，今年上市有可能實現(xiàn)。

　　我的報告整個思路是通過這幾個方面，主要是五個部分，一、LLDPE上市對現(xiàn)貨市場的影響產(chǎn)生哪些影響，二、PP與LLDPE的異同，三、PP價格走勢與資金參與分析，四、PP企業(yè)購銷中國聚烯烴市場現(xiàn)狀及購銷、運作風(fēng)險，五、PP期貨上市對聚丙烯市場產(chǎn)生哪些影響。

　　**我們看**部分，LLDPE期貨上市對現(xiàn)貨市場的影響。LLDPE期貨上市6個年頭了，我總結(jié)了幾個方面，**是豐富了企業(yè)經(jīng)營手段，第二個方面價格發(fā)現(xiàn)方面產(chǎn)生了比較大的影響，第三個方面是規(guī)避風(fēng)險，第四個方面金融屬性日益突出，第五個方面，套利交易，現(xiàn)在慢慢的由投機轉(zhuǎn)為投資。下面我們具體分析一下，**是豐富了企業(yè)經(jīng)營渠道，塑料期貨的上市，與目前的現(xiàn)貨市場、現(xiàn)貨中遠(yuǎn)期市場共同形成了多層級的市場體系，豐富了企業(yè)的經(jīng)營渠道，從而構(gòu)建起較為完整的市場體系。豐富了企業(yè)經(jīng)營手段，在規(guī)避風(fēng)險和資金管理方面作用突出。經(jīng)常有客戶找我們咨詢公司咨詢，哪一家期貨公司做的好，或者說專業(yè)人才，現(xiàn)在做的好的，大的企業(yè)已經(jīng)有自己的專業(yè)管理團隊來做套期保值以及規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險。另外一方面是在投資與投機方面，LLDPE期貨上市以來，它提供了一些套利機會也越來越多，尤其是期貨套利在上市之初有很多機會。另外一個方面，現(xiàn)在單邊交易機會在捕捉這個機會，我們產(chǎn)業(yè)客戶這一塊，中間流通環(huán)節(jié)，也就是說貿(mào)易商，中間環(huán)節(jié)對單邊交易機會比較看重，對下游銷售這一塊，**近幾年由于石化企業(yè)也好、其他供應(yīng)商也好，都在追求直銷率，留給我們中間環(huán)節(jié)越來越少，中間環(huán)節(jié)對于下游銷售來說壓力越來越大，成了買方市場，有一小部分，中間貿(mào)易商在期貨市場抓行情，這個他們在資金管理方面也有優(yōu)勢。

　　下面我們說資金管理方面，對于貿(mào)易商也好，或者工廠也好，對于期貨，很多公司已經(jīng)把它作為理財工具了，或者通過杠桿管理現(xiàn)金流，降低資金成本。現(xiàn)階段，整個來看，整個我們產(chǎn)業(yè)的特點，現(xiàn)在對于期貨的參與，在風(fēng)險管理、資金管理或者是投資這方面，應(yīng)用的比例和國外發(fā)達(dá)國家還有很大的差距。整個來看，我們塑料產(chǎn)業(yè)客戶**早接觸客戶，應(yīng)該是04年我們**家塑料倉單市場成立以來，07年，3年左右的時間，參與程度方面有一個很好的基礎(chǔ)了。期貨上市之后，很多客戶參與進來，但是這里面基本上是以單邊套利為主。

　　我們再看一下第二方面，就是價格發(fā)現(xiàn)，價格發(fā)現(xiàn)作為我們期貨市場**重要的一個職能，期貨市場從推出之日起就已經(jīng)成為參與市場價格形成的重要影響因素，發(fā)展到目前已經(jīng)成為價格形成的**重要影響因素。中遠(yuǎn)期電子交易市場為期貨市場打下了堅實的產(chǎn)業(yè)客戶基礎(chǔ)。在期貨推出之前，我們在9點之前，市場交易價格就已經(jīng)能感覺到，而期貨推出之后，現(xiàn)在能明顯的看出9點半之前這個價格采集不到，一般這個價格采集出來要等到期貨半個小時之后，它會對我們當(dāng)天市場價格起到非常重要的影響。

　　第三個方面是在規(guī)避風(fēng)險方面，期貨有利于相關(guān)企業(yè)通過套期保值回避價格波動風(fēng)險，后面我們會看到聚丙烯波動價格還是非常明顯的。我們這個行業(yè)，或者說現(xiàn)在期貨行業(yè)這方面具備非常高水平的套期保值方案的人才還是非常大，很多客戶也是在找我們咨詢，客戶咨詢能不能找高水平的套期保值人才，尤其是大公司想自己建立自己的風(fēng)險管理團隊，這方面的意識非常強，對人才的需求也非常大。

　　第四個方面是塑料期貨推出之后，我們塑料市場表現(xiàn)出的金融屬性日益突出，受金融市場影響越來越大，金融市場的風(fēng)險情緒變化越來越多的作用到LLDPE期貨走勢，進而影響到現(xiàn)貨市場。金融市場的風(fēng)險波動，比如風(fēng)險偏好的改變，比如風(fēng)險厭惡情緒的高漲，都會影響到我們，通過商品聯(lián)動也能作用到我們LLDPE期貨，通過商品聯(lián)動傳遞到我們LLDPE期貨，進而影響到我們現(xiàn)貨市場，這是一個影響流程。從影響來看，這兩年很明顯的感覺到我們?nèi)諆?nèi)的走勢和股指期貨聯(lián)動越來越明顯。

　　第五個方面是套利交易，隨著期貨市場的快速發(fā)展，套利交易成為一種重要的盈利手段，極大的豐富了企業(yè)的經(jīng)營手段，也成為了企業(yè)理財?shù)闹匾�工具。我們現(xiàn)在很難再找期現(xiàn)套利的機會，期現(xiàn)套利的越來越不多，但是跨合約套利、跨品種套利，甚至跨市場套利，這部分還是有的。我接觸的一些客戶，**近這兩年有做的相當(dāng)好的，在套利這部分投資的資金這兩年基本上可以翻倍，但是單邊投機這一塊還是控制不住，在單邊市場上產(chǎn)生一定的虧損。品種套利這一塊，我們以上市品種來看，石化品種主要有PVC、PTA、LLDPE，現(xiàn)在來看這幾年這三個品種之間多次出現(xiàn)套利機會，尤其是出現(xiàn)牛市的時候，它的差價縮的非常窄，按照我們生產(chǎn)成本以及之前這么多年的價格來看，PTA應(yīng)該比LLDPE低兩千左右，現(xiàn)在我們的期貨價格價差是一個相對合理的價差。這是我們套利交易，還有我們的一些產(chǎn)業(yè)客戶，有一些放到農(nóng)產(chǎn)品(7.33,0.08,1.10%)這邊套利，用的比較多，比如說大豆、玉米，甚至**近還做玉米跟小麥之間的套利。

　　這是聚乙烯期貨與上證指數(shù)、以及原油、以及股指我們做了一個對比，尤其在06年之前，我們的產(chǎn)業(yè)客戶，下游工廠他們都是按照傳統(tǒng)的經(jīng)營思路，淡旺季，淡季末端進行存儲，在旺季把貨源進行拋出。前面是**部分。

　　第二部分我們分析一下具體聚丙烯和LLDPE的共同點和不同點，主要從幾個方面**個是應(yīng)用領(lǐng)域，下游產(chǎn)業(yè)，供需對比。聚丙烯這一塊**主要的特點，它的密度比聚乙烯輕很多，比很多日常生活用品，我們單位質(zhì)量如果生產(chǎn)一個個數(shù)，也就是說我們聚丙烯是有一定的成本優(yōu)勢，這是它的一個優(yōu)勢。

　　我們看一下聚丙烯跟聚乙烯在整個量的一個對比，我們現(xiàn)在來看大商所設(shè)計的這個合約是以均聚拉絲為主，2012年拉絲級約占聚丙烯總量的36%，消費量在438萬噸左右。LLDPE占聚乙烯總量的33%消費量約在588萬噸。

　　我們看一下它的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)Ρ�，拉絲級聚丙烯指的是融流指數(shù)在2-5左右的均聚聚丙烯原料，可用來拉絲的原料。拉絲級聚丙烯作為一種添加料使用領(lǐng)域越來越廣泛，如BOPP行業(yè)。我們看一下下游產(chǎn)業(yè)鏈對比情況，聚丙烯整個消費格局來看，下游主要是塑編、注塑、塑膜、纖維以及專業(yè)料等方面。LLDPE主要應(yīng)用于薄膜、注塑、片材等行業(yè)。聚丙烯塑編占**大。

　　現(xiàn)在我們簡單介紹一下拉絲級聚丙烯應(yīng)用**廣的一個領(lǐng)域，在塑編行業(yè)的應(yīng)用，我們看一下后期我們研究聚丙烯行情的時候我們重點要關(guān)注的行業(yè)，我們塑編協(xié)會的一個數(shù)據(jù)來看，我們2012年全國塑編產(chǎn)品總量達(dá)到了1195萬噸，這個量還是相當(dāng)可觀的，但是這里面不光是我們拉絲級的聚丙烯，其中聚乙烯、聚丙烯的顆粒料為45萬噸，再生料450萬噸，PP粉料180萬噸，母料110萬噸，母料主要是聚丙烯，還有其他的是130萬左右。山東是**大省，20%，遼寧第二大省。這是我們11年和12年產(chǎn)量對比圖，二季度末和三季度是旺季，淡旺季還是比較明顯。

　　我們看一下產(chǎn)能的情況，這個是01年到12年的產(chǎn)能情況，聚丙烯和聚乙烯差不多，01-12年產(chǎn)能平均增速在13.2%，聚乙烯在平均水平，今后幾年的增速會增大差距，聚丙烯的增速明顯會高于聚乙烯。聚丙烯粉料這一塊，現(xiàn)在整個產(chǎn)能這一塊425.5萬噸，12年產(chǎn)量約在240萬噸，開工率約在56.4%�，F(xiàn)在來看因為過去幾年丙烯原料的緊缺，由于丙烯原料供應(yīng)短缺，我們現(xiàn)在看粉料的開工率不足。

　　我們看乙烯跟丙烯的情況，我這邊不重點講了。這里面我們注意一下，丙烯下面幾個衍生物，它的投資門檻比較低，民營企業(yè)、民營資本很容易進入。我們看一下**近兩年聚丙烯市場價格對比的一個分析，從這個圖上我們可以看出，聚乙烯、聚丙烯的差價變化是變化比較快的，此消彼漲，整體情況基本在一個價位區(qū)間。從10年以后，我們聚丙烯到12年的三季度以前，聚丙烯的價格多數(shù)比聚乙烯高，主要原因是丙烯的緊張，而到今年，主要是因為聚丙烯和聚乙烯的產(chǎn)能投放，聚丙烯產(chǎn)能投放比較多，以及甲醇制丙烯，按照目前情況來看，可能聚丙烯比聚乙烯高10個百分點左右，我們還有兩百萬噸粉料沒有開起來，如果開起來，目前我們的缺口不是很大�，F(xiàn)在來看我們聚丙烯按照現(xiàn)在的產(chǎn)能投放速度，到2015年已經(jīng)能滿足我們自己的需求。后期因為產(chǎn)能不對稱，我們聚丙烯跟聚乙烯的價格后期的價格價差會拉大，我們產(chǎn)業(yè)客戶要關(guān)注它的套利機會。

　　我們看一下**近產(chǎn)能投放的情況，去年四季度以來產(chǎn)能投放來看，明顯的不對稱的，聚丙烯299萬噸，而聚乙烯160萬噸。13年的情況更是如此，據(jù)我們統(tǒng)計，今年投放的聚丙烯產(chǎn)能達(dá)到440萬噸，而聚乙烯205萬噸，這個投放不對稱。

　　價格走勢對比，01-13年P(guān)P與LLDPE走勢對比，價差這一塊基本上此消彼漲是經(jīng)常的，但是到了10年、11年，明顯的看到紅線比綠線明顯的多了一塊，這就是前面的原因。這個圖我們看一下，我們分析一下價格走勢，這是00-13年的整個國內(nèi)PP均聚拉絲價格走勢，2001年美國911發(fā)生之后，全球商品暴跌，2001年四季度**低價格到4500，隨后經(jīng)濟復(fù)蘇，到07年價格達(dá)到16000。從08年金融危機，跌到6200，然后又價格反彈，到12800。從11年到現(xiàn)在，總體看是一個弱勢振蕩，一個區(qū)間振蕩。整個來看，我們這個圖上看到整個價格走完的周期，我們目前所處的經(jīng)濟周期是在整個大周期中是在什么位置，從這個經(jīng)濟周期來看是不是一個經(jīng)濟的低谷，或者說下一個經(jīng)濟周期的起點，上午周教授講的，現(xiàn)在大家悲觀情緒比較大，我們現(xiàn)在距離08年金融危機爆發(fā)快五年了，現(xiàn)在需要我們考慮我們所處的周期是什么位置。

　　下面我說一下資金參與的主體，貿(mào)易公司，國際國內(nèi)的貿(mào)易公司，還有一個是塑料加工企業(yè)，原料采購，還有一個是金融公司，第四個方面是非相關(guān)實體，融資需求的這些。從我們產(chǎn)業(yè)角度來看面臨哪些風(fēng)險，**是價格波動，包括原料，我們聚丙烯的，以及我們制品的價格波動，再一個是匯率波動，還有一個是信譽風(fēng)險、政策風(fēng)險。這里面我們說一說價格風(fēng)險和匯率風(fēng)險。我們會面臨價格波動、匯率波動、信譽風(fēng)險、政策風(fēng)險等等都有，我們原料波動風(fēng)險**大，我們來看我們原料漲，而聚丙烯盈利不是很強，而掉過來來看，我們價格下調(diào)的壓力很大。我們的庫存原料以及遠(yuǎn)期訂單的價格波動，造成我們的經(jīng)營風(fēng)險，再一個是匯率波動，主要是我們做外匯的一些貿(mào)易商。從終端工廠來看，PP制品價格波動風(fēng)險還是比較大的，另外一個是匯率風(fēng)險，尤其是外貿(mào)為主的這些企業(yè)應(yīng)該說是非常突出的，我們?nèi)ツ曜咴L一些重點大型塑編企業(yè)來看，當(dāng)時是5月份，1-5月份匯率風(fēng)險當(dāng)時損失的人民幣超過兩百萬元，當(dāng)時想建立自己的風(fēng)險團隊來規(guī)避匯率風(fēng)險。從LLDPE期貨上市以來，行業(yè)參與度越來越高了，對期貨市場的認(rèn)識不斷深入，交易理念也持續(xù)升級，未來套期保值市場空間巨大。

　　**后我們講一講整個聚丙烯期貨市場對我們塑料現(xiàn)貨市場的影響，聚丙烯期貨上市之后產(chǎn)生幾個方面影響，**是PP期貨上市將完善PP市場體系，**沒上市之前是現(xiàn)貨加電子倉單，我們現(xiàn)在的一些現(xiàn)貨企業(yè)規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險主要是采用我們已經(jīng)上市的線性期貨，或者說用我們的電子倉單，PP期貨推出后，將與現(xiàn)貨市場、現(xiàn)貨中遠(yuǎn)期市場共同形成多層級的PP市場體系，從而構(gòu)建其較為完整的市場體系。

　　第二個，PP期貨上市將改變PP現(xiàn)貨定價模式。目前國內(nèi)PP市場價格來看，完全市場化的一個價格，期貨上市后慢慢向期貨價格+基差，這是一個趨勢，期貨在現(xiàn)貨價格形成過程中的話語權(quán)隨著時間的推移將越來越大，PP期貨上市有利于我國爭奪PP國際定價權(quán)。隨著我們中國市場影響不斷擴大，對于我們爭奪聚丙烯的國際定價權(quán)是很有幫助的。

　　第三個，聚丙烯期貨上市將豐富行業(yè)企業(yè)經(jīng)營手段，主要是風(fēng)險管理，投資與投機，再一個是資金管理。

　　**后一個，期貨套利和價差套利交易會吸引更多投資者，將會產(chǎn)生更多的跨品種套利機會，尤其是LLDPE與PP的套利組合，我覺得大家應(yīng)該多關(guān)注一些，我們丙烷脫氫制丙烯，我們規(guī)劃產(chǎn)能超過800噸，如果超過一半投產(chǎn)的話，會改變我們整個聚丙烯產(chǎn)業(yè)格局，我建議我們產(chǎn)業(yè)客戶密切關(guān)注LLDPE和PP的套利機會。